**SCB : สรุปผลประกอบการ และแนวโน้มการลงทุน ( มุมมอง อ.เอ๋ คุณธนเดช : บล.พาย)

◾กำไรสุทธิใน 4Q25 ออกมาที่ 10.1 พันล้านบาท (-13% YoY, -16% QoQ) ต่ำกว่าคาด 10% เนื่องจากการตั้งสำรองหนี้ฯ เพิ่มขึ้น

◾กำไรปรับลดลงมาจาก (1) รายได้ดอกเบี้ยสุทธิลดลง (2)กำไรสุทธิจากเครื่องมือทางการเงิน FVTPL ลดลง QoQ และ (3) สำรองหนี้ฯ เพิ่มขึ้น YoY

◾กำไรสุทธิปี 2025 ปรับเพิ่มขึ้น 8% YoY ที่ 47.5 พันลบ.

◾NIM ลดลงที่ 3.4% (-67 bps YoY, -20 bps QoQ) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนสินทรัพย์ลดลง (Earnings asset yield)

◾สินเชื่อทรงตัว QoQ เพราะแม้สินเชื่อบริษัทขนาดใหญ่ขยายตัว แต่สินเชื่อที่อยู่อาศัย และ SME ลดลง ทำให้สินเชื่อในปี 2025 ปรับลดลง 2.1% YoY

◾คุณภาพสินเชื่อทรงตัว NPL ratio ที่ 3.3% และ coverage ratio ที่ 161% ส่วน Stage 2 ratio ที่ 7.8%

**ประเด็นการลงทุน

◾กำไรก่อนสำรองหนี้ฯ ใกล้เคียงปรับมาณการ แต่กำไรสุทธิใน 4Q25 ต่ำกว่าที่เราคาดและตลาดคาดราว 10%/7% ส่วนคุณภาพสินเชื่อทรงตัว ดังนั้น สำรองหนี้ฯ ที่สูงขึ้นน่าจะมาจากการขายหนี้เสีย และจัดจำหน่ายหนี้สูญที่เพิ่มขึ้นเพื่อควบคุมคุณภาพสินเชื่อ

◾แนวโน้มผลการดำเนินปี 2026 คาดว่ากำไรปรับลดลง YoY จากผลกระทบของ NIM ที่ลดลง

◾คาดอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงราว 8% ในปี 2026

◾เป้าหมายทางการเงินในปี 2026 (1) สินเชื่อเติบโตหลักเดียวระดับต่ำถึงกลาง (2) NIM ที่ 3.0-3.2% (3) รายได้ค่าธรรมเนียม เติบโตหลักเดียวระดับกลาง - สูง (4) Cost to income ratio ระดับกลางของ 40% และ (5) Credit cost ที่ 135-150 bps

By : คุณธนเดช รังษีธนานนท์ (บล.พาย)  Pi Research 

**Disclaimer : “สำหรับข้อมูลและเนื้อหาในรายการมีวัตถุประสงค์เพื่อวิเคราะห์มุมมอง มิใช่การแนะนำ หรือเชิญชวน หรือชักจูง ในการลงทุนส่วนบุคคล แต่เป็นเพียงนำเสนอมุมมองและข้อมูลเพื่อการศึกษาเท่านั้น"