@ ส่องกลยุทธ์ KBANK ท่ามกลางเศรษฐกิจชะลอตัว ?

** KBANK จากการประชุมนักวิเคราะห์ (Neutral)

◾คาดเศรษฐกิจไทยโต 2% ในปี 2025 โดยคาดจีดีพีใน 4Q25 โตเพียง 0.8% และการเติบโตชะลอตัวที่ 1.6% ในปี 2026 โดยเฉพาะจะโตต่ำกว่า 1% ในช่วง 1H26 จากการส่งออกลดลง

◾ คาด กนง. ปรับลดดอกเบี้ยอีก 1 ครั้งในปี 2026 เหลือ 1% vs สหรัฐปรับลด 3 ครั้ง เหลือ 2.75-3.00%

◾เป้าหมายการเงินปี 2026 จะเปิเผยในการประชุมครั้งหน้า 6 ก.พ. ขณะที่เป้าหมาย ROE ที่ 2 หลัก ยังคงเดิม แต่ไม่ได้กำหนดเวลาชัดเจน ขึ้นกับเงื่อนไขด้านเศรษฐกิจ

◾ในระยะกลาง อัตราการจ่ายเงินปันผลระหว่าง 50-60% ของกำไร

◾ให้ความสำคัญกับคุณภาพสินเชื่อ และผลตอบแทนที่เหมาะสม

ดังนั้น กลยุทธ์ขยายสินเชื่อจะยังเข้มงวด และเลือกกลุ่มลูกค้าที่แข็งแกร่ง

◾ด้านคุณภาพสินเชื่อ NPL ratio ตามเป้าหมายที่ 3.25% โดยหนี้เสียที่สูงขึ้นมาจากกลุ่มสินเชื่อที่อยู่อาศัย และ SME และมีการ write off หนี้เสียสูงขึ้นใน 4Q25 ขณะที่ได้เพิ่มความเข้มงวดทำให้ลูกหนี้ใน stage 2 เพิ่มขึ้น QoQ 

◾กำไรจากเครื่องมือทางการเงิน FVTPL ราว 70% มาจากธุรกิจตามปกติ เช่น การป้องกันความเสี่ยงด้านค่าเงิน ดังนั้น กำไรที่รับรู้จะเกิดขึ้นต่อเนื่องในอนาคต

**มุมมองการลงทุน 

1) มุมมองเป็นกลาง แต่มองว่าคุณภาพสินเชื่อมีแรงกดดันสูงขึ้นจากปัจจัยด้านเศรษฐกิจที่ชะลอตัว 

2) การควบคุมต้นทุนดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพ ดูแลคุณภาพสินเชื่อและบริหารเงินกองทุนที่เหมาะสมเป็นกลยุทธ์หลักในการดำเนินธุรกิจในปี 2026 

3) การจ่ายเงินปันผลสูง และโครงการซื้อหุ้นคืนยังคาดหวังได้ในระยะกลาง เพื่อรักษา ROE และลดความผันผวนของราคาหุ้น 

4) ในปี 2026 คาด credit cost จะลดลง และควบคุมต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ ช่วยลดผลกระทบจากรายได้การดำเนินงานที่ลดลง แต่กำไรมีแนวโน้มอ่อนตัวลง

**KBANK (HOLD, TP: Bt 210)

By : คุณธนเดช รังษีธนานนท์ (บล.พาย) Pi Research

Disclaimer : “สำหรับข้อมูลและเนื้อหาในรายการมีวัตถุประสงค์เพื่อวิเคราะห์มุมมอง มิใช่การแนะนำ หรือเชิญชวน หรือชักจูง ในการลงทุนส่วนบุคคล แต่เป็นเพียงนำเสนอมุมมองและข้อมูลเพื่อการศึกษาเท่านั้น"